王健林承认负债4205亿, 万达还能翻身吗?

文旅风向标2019-11-10 16:52:18

来源 | 资本智慧库

自王健林狂甩旗下资产之后,网上没有什么他的最新消息了。


好像就此销声匿迹了,那个时候传言王健林被禁止出境,有人猜想他是不是犯了什么事,现在看来,虽然没有犯事,但他却是摊上事儿了。



2017年上半年,王健林还屹立在人生巅峰。他有200个多万达广场、十几个万达城、80家五星酒店、全球1300家影院、两家美国电影公司、一家英国游艇公司、上千幅名画,他还意气风发、恣意盎然的开发这个项目、收购那个项目……但一切到了6月份戛然而止。中国银监会突然把矛头指向万达——排查授信风险,6个境外项目融资遭严格管控,然后王健林开启了他的“轻资产道路”。


没错,老王也忘形了,这些年他太成功了,要风得风要雨得雨,甚至马来西亚总理来中国第一站没有去拜会中国政府而是去了万达拜访中国首富。老王的确有资格狂,然而这次他从老虎嘴里抢食,确实是太狂妄了。



这件事缘起马来西亚的大马城项目,当时央企中国中铁股份有限公司宣布花20亿美元在大马城(Banda Malaysia)设立中国中铁亚太集团总部,为了近水楼台先得月,为之后拿下大马城项目奠定下基础——中铁准备与马来西亚一家公司组成联营体,收购吉隆坡地标大马城60%的股权。大马城别的不说了,发展总值被看好1600亿令吉(1000多亿人民币)。


然而信心满满的中铁被告知因为没有按时付款而被收回该项目,因为半路杀出了一个程咬金,没错,就是万达,财大气粗的老王以近乎中铁2倍的报价从老虎嘴里抢得了这块“肥肉”,他再证实自己曾经说的那句话:“万达进入的行业,无论是国企央企,都没有机会做老大。”接着就有了马来西亚总理来中国先不去官方主场却到了万达。


痛失大马城项目的中铁显然也难以接受这样的结果。自己堂堂中字头央企,被一个玩空手道的人这么戏耍,是可忍孰不可忍?接着志得意满的老王就接到了银监会排查授信风险的通知。



事实上,根据马来西亚报纸所说,在马总理与中国领导会面之后,万达就被马方pass,所以王健林事业的滑铁卢就是不知高低的与央企“抢食”。


王健林太过得意忘形触动了央企的利益(关于大马城项目,当时代表中国参加PK的7家企业都是国企,老王如果不是没有眼力见就是太狂了。)加速了这位首富的落幕,实际上,从现在国家对于房地产的态度和其他地产公司纷纷加速转型来看,地产龙头也必然要遭受一番磨难。而另一方面,这件事给无数人一个警示,千万不要膨胀、不要忘形,更不要不知天高地厚,毕竟,在中国即便你再有钱也不是你说了算。


负债其实不是吃瓜观众想的那样,欠了多少多少钱,人家只是拿出了这么多钱去投资,暂时还没收盘而已。放盘出去分分钟翻个几百倍!大家就不要再说什么负债负债了,人家只是在转型!

正因为已经实现的收入却要记作债务,地产公司资产负债率无法呈现,导致外界一传十,十传百!

我们看下2017年上半年中国前十房地产公司资产负债率,碧桂园、万科、恒大全部超过80%,融创更是达到92%,是这样一说就一目了然了吧!

对于王首富说的话,2017万达集团一系列的动作,和市场房价交接并没有。混金融圈关注经济动态的人都知道,美联加储大跌,人民币汇率压力如此大的情况下,王首富拿着全幅身家在国外做投资!再看看最近许家印的讲话,你们就应该懂了,我们市场的经济其实是在他们的动作下发展的!

大致上,王先生是搞大心切,一不小心搞出了国际国内两个短贷长投,但现金流又不充沛。这样的棋局一旦遇到债权人“雨天收伞”,不舍卒恐怕就会保不住帅。

1

这些天,王健林和万达是个大热点。关键词包括:被查、卖产,以及老套的“别让他跑了”,甚至还有人将其与贾跃亭相提并论。

搁过去,王先生或许早已是雷霆大怒,但值此关头,他忍了。

值此关头,很多事,他也只能是——忍了。

万达一定遇到了大坎儿,但它到底怎么了?市场上有很多种解读,说得极其复杂甚至阴暗。

我的看法,若就商言商,刨除业务经营层面的“小问题”不谈,就财技与业务扩张安排这个大问题,也就是华商“韬略”而言,就是两个事儿:

一是短贷长投,而且搞得太猛;二是现金流不够,而且很不够。

万达的海外并购大都是长期投资,但我国金融机构给并购贷款的期限最长也才7年,金额最多也只能贷到交易价的50%。

好比万达并购AMC,并购款加后期投入,一共付了 31 亿美元。这么大一笔钱怎么来?据说万达是国内贷款跟“内保外贷”一起搞,信贷风险都是在国内。

这贷款的期限最多7年,局面一旦变幻,7年的时间可能都不会给。

但7年时间,是无法从AMC收回31亿美元的。而除了AMC,万达还干了很多很多这样的海外大买卖。于是,一旦信贷收紧,压力扑面来,而且压力山大。

华商韬略查阅有关数据的结果是,万达的海外投资已累积高达200亿美元左右。这些交易万达付了多少现金?又有多少是国内银行的?

不管多少,这都是国内银行的风险,于是银监会找上门来。尤其在当前经济环境下,即使不是什么转移资产,也必然要找你——

这么多钱搞出去,玩得转吗?什么时候收得回?

找你也是提醒你、保护你,不要搞出大窟窿。海外投资有风险,太激进风险就更大,比如万达在西班牙就一把小买卖亏了1个多小目标。

2

贷款压力来了,如果现金流足够也没关系,把钱还掉就是。

这时,第二个问题来了:现金流不够,而且很不够啊。

在海外,万达的项目大都是一次性投入大,但回收却缓慢;在国内,万达这些年努力去地产化,向轻资化,服务业和品牌管理转型,这是王健林为万达基业长青做出的战略性决策,体现了他的居安思危。

但去地产太厉害却又增加了他的风险——失去了重要的现金流。轻资产,收租金,挣品牌管理费、服务费,的确是更能长久也风险低,但相比卖房子,来钱太慢太小,而他的那些文旅项目和酒店,也大都是投资大、回收慢,甚至回报低。

如此一来,他相当于是一下搞出了国际国内两个短贷长投。

短贷长投是企业财务的大忌,久经沙场且智囊如云的王健林当然不会不知其风险。但万达还是这样干了,这就是警惕性不够,太过于自信了。

在一段时间内这也是没有问题的,如果银行不逼债,如果类似的海外并购依然被支持,如果短贷可以通过高超的财技“借新还旧”变相成长贷。

而曾经,银行就是不逼债,甚至还追着你借的,国家对类似海外并购也是支持的,短贷也是可以变相成长贷的。以银监会为例,2012年、2015年,都曾明文鼓励有竞争优势的境内企业“走出去”,助推企业提升跨国经营能力和产业竞争力。

万达也正是在这样的环境,加快了“走出去”步伐。但现在,“走出去”一段时间,很多新问题产生了,环境变了。

这要怪谁呢?除了你自己,或者感叹“心比天高,命比纸薄。”

国家的政策,态度有了变化,那是因为国际国内形势变化了,你们又如脱缰的野马跑偏了,必然要采取措施,回到正确的轨道上。

3

清华北大不如胆子大,这是王健林的一句名言。

胆大的背后,王健林其实有一颗敏感和谨慎的心。从住宅地产转向商业地产,然后再撤退地产转型轻资产,以及这次果断卖产还债都是他的敏感和谨慎。

王健林应该是预感到了风险的,所以一直在转型,但他没想到,风险会以这种方式突然袭来,而且这么猛。于是你看到,7月3号,他还在云南签署三个大项目,其中就包括这次卖给了孙宏斌的昆明万达文旅项目。

还是侥幸了,或者说,没有做足最坏的打算。

但王健林不怪国家,似乎也不怪自己,不认命,而是争分夺秒地跟随国家一起变。主动“瘦身”还银行钱,快速回归到新的正确的轨道。

“要说背景,应该说是国家政策、发展环境是大背景,企业发展总要顺势而为,这个势就是国家经济发展大趋势。”

王健林在接受《财新》专访时如此解释卖产的原因,强调“去杠杆、降负债不仅是国家政策,企业尤其是大企业更应该积极行动起来。”并且表决心:“积极响应国家号召,把主要投资放在国内。”

与之鲜明对比的是,同在银监会排查名单上的另一个疯狂举债扩张的典型,则依然在进攻,还大搞舆论树立形象,不知是真的没毛病,还是要再搏一把。

就此而言,如果王健林卖产算是跑路,这样的“跑路”其实该被赞赏。至少,比那些死撑到最后轰然倒下,留给社会、银行、伙伴一堆烂摊子的强。

4

7月3号还在大干快上,7月10号就和孙宏斌初步达成交易,初步的方案不够好,又在9天内拉来富力地产入伙并且最终把买卖敲定。

这次交易,无论是主动也好,还是被迫无奈也好,能在如此短的时间搞出这样的“三赢”局面,都充分展现了万达可怕的执行力以及纵横捭阖的赢家思维。

这一次调整,王健林是割了心头肉,实际上也一箭双雕:既得到巨额现金降低债务风险,又甩掉了一堆回收周期长,现金流压力最大,投资回报率又低的包袱。

如此立场鲜明且负责任地解决问题,显然会为他应对一定麻烦不小的海外投资的问题,赢得时间和空间,甚至理解和支持。

某种程度上说,王健林是遇见大事有静气,变被动为主动,化“危”为“机”了。把偿还债务的眼前之“危”跟长远战略结合,变成了更快“瘦身”转型的“机”。

能直面危险,解决问题,承担责任,这是勇;能把危险变成机遇则是谋。有勇有谋,而且还攒出一个“你好,我好,大家好”的局,这才是王健林的胆子大。

或许也正因此,才有了孙宏斌那句:“这次合作过程中王健林董事长的视野、格局、大气和对融创的支持与提携,让我们钦佩和感动。”

甚至不排除,王健林还会借助这个“危”,重整万达的海外河山,将国内的“瘦身”与“健身”术用到海外的业务布局,让其国际版图也更筑梦踏实。

这几年,伴随万达的扩张,以前胖到有点肿的王健林越来越瘦了。如果他能通过这次机会,让万达成功“减肥”,“瘦身”的万达恐怕不会像好事者期待的那样快要倒台了,而是会像瘦了的王健林一样,更显精神,更显健康,也更潇洒。

如果没有非商业风险,依托万达商业“2018年租金超过330亿,今后5年,预计年均增长20%左右”的现金流和利润,其他业务进一步改善的可能性,以及中国经济走出“阵痛”的步伐,一个更健康的世界级万达或许会更快地呈现。

而万达的海外投资经过一番盘整,或许再过几天就又会成为大亮点。形势总是会变的,长远看,文化娱乐和体育产业,中国企业全球化都是大势所趋。

在2016年度工作会上,王健林曾要求万达人读读《大学》、《中庸》。《大学》有言:知止而后有定,定而后能静,静而后能安,安而后能虑,虑而后能得。

这或许也会是万达今后更需要的修炼。

不光是万达,中国企业界,尤其金融界也都需要好好地“知止而后有定,定而后能静,静而后能安,安而后能虑,虑而后能得”一番了。

套用一句名言来说,做企业的道路虽然漫长,但紧要处常常只有几步,特别是景气和周期转换时。今天,就正是这样一个“时”。

王健林率先打响的,加速去杠杆、加快降负债、加大力度搞转型的这一炮,对很多依靠信贷扩张快速膨胀的巨头来说,值得好好学习。

就在他与孙宏斌达成初步协议的4天后,第五次中央金融工作会议召开,并在史无前例地规格和风险强调中,把去杠杆的范围从“金融”升级到了“经济”。

甚至我猜测,正是这个升级,才让他们更谨慎,继而火速把富力找来,拿出将近200亿,在江湖救急的同时,占上一个大便宜。

5

建安十三年(公元208年),是曹操非常辛苦的一年。是年,他带领八十万大军挥师南下,指望一举定乾坤,结果却被孙权、刘备联军大破,铩羽而归。

按照电视剧《新三国演义》的说法,曹先生在“赢得”戎马生涯最为“奇耻大辱”的一仗之后,曾经放声大笑,然后发表了一个重要讲话:

“这世上从来就没有百战百胜的将军,只有败而不怠,败而益勇,并且最终取得胜利的人。”“这些年来,胜仗打得太多”“我们是到了该吃一个败仗的时候。”

“失败是一个好事,失败教会我们如何取得胜利。”“一个人要想成事,就得拿得起,放得下,打仗也是如此,要胜得起,也要败得起。”

2017年显然也是王先生的一个大考之年,就跟208年的曹先生一样,虽然他没有栽得那么惨,虽然他至今不承认自己是栽了。

甚至,他栽跟头的原因都跟曹先生差不多:胜仗打得太多,是到了该吃一个败仗的时候。

但与那些就此以为万达即将倒下,王健林就要垮台的看法不同,我在他与孙宏斌、李思廉的谈笑风生中,看到的却是曹先生当年的放声大笑。


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